Колись давно... коли час плив повільніше, а світ здавався простішим, навіть рух грошей був легшим для розуміння. І якщо ви коли-небудь задавалисяпитанням «чому?», то це тому, що раніше гроші були пов'язані із золотом. Простіше кажучи, банкноти можна було обміняти на золото, а друк грошей, як правило, обмежувався золотими запасами, що вимагало більш суворої грошової дисципліни.
Сьогодні перспектива змінилася, і рухи на ринку золота в останні тижні показують нам, що навіть «найбезпечніший актив» на ринку може підготувати для нас сюрпризи. Як саме вони виглядають, ми запрошуємо вас дізнатися разом узолотомуепізодіTheMacRO Zone.
ВІД МОНЕТИ ДО ФІНАНСОВОГО АКТИВУ
Історично золото функціонувало як валюта саме тому, що воно є рідкісним, довговічним, подільним і загальноприйнятим. XX століття ознаменувало поступовий перехід від систем, заснованих на золоті (включно із золотим стандартом), до фіатних режимів (фіатні валютні режими — це валютні системи, в яких валюта не має внутрішньої вартості, не конвертується в золото, срібло тощо) і, згодом, до світу, де домінують кредити та центральні банки.
Вирішальний злам настав із призупиненням конвертованості долара в золото в рамкахБреттон-Вудської системи, що увійшло в історію як «шок Ніксона», день, коли золото перетворилося з формальної «якорі» валюти на фінансовий актив, що вільно торгується на ринку.
〽️ Цей момент став переломним, який створивсучасне золото: актив, ціна якого визначається попитом і пропозицією, макроекономічними очікуваннями та потоками, що торгується на глобальному рівні, де монетарна роль зберігається переважно завдяки поведінці інвесторів та рішенням центральних банків.
ЧОМУ ЗОЛОТО ВВАЖАЄТЬСЯ БЕЗПЕЧНИМ ПРИТУЛКОМ
На рівні портфеля золото часто розглядається якінструмент диверсифікації або якальтернатива захисту від фінансових втрат (хеджування) або екстремальних ризиків. Воно класифікується як історичний притулок завдяки таким характеристикам:
|
| |
|
| |
|
| |
| ||
ПІДТВЕРДЖЕНО ЦЕНТРАЛЬНИМИ БАНКАМИ
Один з найяскравіших сигналів надходить від центральних банків, які використовують золото як елементдиверсифікації резервів іякінструмент довіри в періоди напруженості. За останні п'ять років темпи закупівель були вражаючими, згідно з даними World Gold Council, вони постійно купували великі кількості золота: 2021 (726 тонн), 2022 (1,037 тонн), 2023 (1,082 тонн), 2024 (1,092 тонн) та 2025 (863 тонн). Аналізуючи ці цифри, можна зробити висновок, що в період, коли геополітична напруга посилюється економічною фрагментацією та великими боргами держав, золото стає активом, що забезпечує надійність.
РУМУНІЯ
Для Румунії стратегія є іншою і базується на кількісній стабільності. Точніше кажучи, НБР підтримує постійний запас з2007 року (103,6 тонни), але що тут кардинально змінилося, так це його вартість.
Так, якщо в 2016 році золотий запас національного банку становив 3,66 млрд євро, то в 2026 році він досягне порогу в 14,22 млрд євро. Фактично, ми говоримо прозбільшення вартості приблизно в3,3 рази за 10 років для одного і того ж фізичного запасу.
РУХИ НА ЗОЛОТОМУ РИНКУ
Золото, виражене в котировці XAUUSD (ціна/унція золота, виражена в доларах), за останні 12 місяців пережило один з найбуремніших періодів у своїй сучасній історії. Так, ми бачимо, що якщо традиційно метал сприймається як захисний актив з низькою волатильністю і стабілізуючою роллю на рівні портфеля, то останні дані показують перехід до активу, що характеризується екстремальними коливаннями, високим ризиком, швидкими перепозиціонуваннями і високою волатильністю.
Якщо подивитися на цифри, то результати золота за останній рік вражають: на початку 2025 року його ціна становила 2856 доларів за унцію, а на початку лютого — 4894 долари за унцію. Практично, ми бачиморічну прибутковість приблизно 71,36% з річним діапазоном коливання майже 90% між мінімумом (2,857 доларів) і максимумом (5,417 доларів).
Для активу зі статусом «безпечної гавані» така динаміка є винятковою і свідчить не тільки про зростання попиту, але й про активну участь спекулятивного капіталу, привабленогодинамікою ташвидкою зміною макроекономічних очікувань.
Еволюція ціни золота
Серпень 2025 — лютий 2026 | долар США/унція
- Серпень – вересень 2025 року: Ціна повільно, майже лінійно, зростає, що є ознакою постійного накопичення.
- Вересень – жовтень 2025 року: Крива стає більш крутою через посилення геополітичної напруженості (нестабільність, санкції, торговельні суперечки між США і Китаєм), що призвело до ослаблення долара і спонукало центральні банки купувати золото в рекордних обсягах.
- Жовтень – грудень 2025 року: Ціна коливається, але не повертається до попередніх рівнів. Тиск на американський долар і зниження процентних ставок ФРС спонукають інвесторів звертатися до більш безпечних активів.
- Січень - лютий 2026 року: 28 січня золото досягло рекордного рівня, різко піднявшись до 5417,21 долара за унцію. Воно досягло найвищого рівня з 1976 року і таким чином перепозиціонується як геополітична якір у надзвичайно нестабільному контексті. Корекція відбувається разом із наміром призначити Кевіна Варша на посаду голови ФРС.
ЧОМУ ТАК БАГАТО ВОЛАТИЛЬНОСТІ?
Коротка відповідь: тому що я бачив, як діють кілька сил одночасно:
- Структурна заявка
- У 2025 році загальний попит на золото, включаючи позабіржові операції (OTC – прямі, не опосередковані обміни між двома сторонами), вперше перевищив поріг у 5000 тонн.
- Центральні банки продовжували бути активними покупцями, з більш помірними обсягами закупівель порівняно з 2024 роком, але все ще вищими за середні (863 тонни золота).
- Заявка на надання притулку або «Safe-Haven Bid»
- На тлі міжнародних політичних напружень інвестори мають тенденцію уникати ризиків, продаючи волатильні активи (акції, криптовалюти) і перекладаючи гроші в золото для збереження вартості портфелів.
- Коли виникає такий момент (як ми бачили на початку 2026 року), на ринку з'являється більше інвесторів, і ціна має тенденцію до різкого стрибка.
- Американська монетарна політика
- Екстремальна волатильність на початку цього року була також пов'язана з монетарною політикою США та очікуваннями щодо Федеральної резервної системи. Оголошення та спекуляції щодо призначення Кевіна Варша на посаду голови ФРС спричинили швидке перепозиціонування долара та ставок, а золото, яке вже перебувало в зоні технічного перегріву, відреагувало дуже бурхливо.
- Екстремальна волатильність на початку цього року була також пов'язана з монетарною політикою США та очікуваннями щодо Федеральної резервної системи. Оголошення та спекуляції щодо призначення Кевіна Варша на посаду голови ФРС спричинили швидке перепозиціонування долара та ставок, а золото, яке вже перебувало в зоні технічного перегріву, відреагувало дуже бурхливо.
БИТВА ЯСТРУБІВ І ГОЛУБІВ
Аналіз останніх місяців і останнього року показує, що золото є надзвичайно ефективним з точки зору прибутковості, але з надзвичайно високою вартістю ризику. Ця комбінація сильного тренду та високої волатильності визначає суть аналізованого періоду та пояснює, чому золото в останні місяці не можна розглядати виключно з точки зору його традиційної ролі як безпечного активу, а також як актив, на який сильно впливає глобальна фінансова динаміка та мікроструктура сучасних ринків.
Дивлячись у майбутнє, золото залишається між двома силами. З одного боку, структурний попит на диверсифікацію резервів та попит на реальні активи в складному геополітичному контексті надають йому підтримку. З іншого боку, при дуже високих цінах і після різкого зростання ринок стає вразливим до переоцінки, зміцнення долара або зняття деяких сприйнятих ризиків.